在農業等創新領域不斷進行有益嘗試的同時，外貿信托持續積累在資產證券化領域的專業經驗，已形成行業領先的發展態勢

李漢藝
外貿信托

秦天鴻
外貿信托

早上7點，安徽和縣石揚鎮的一個小村莊里，李姐動作熟練地在養雞棚里添飼料，盡管累出一身汗，但一想到今年豐厚的收入，李姐嘴角就不自覺地上揚。她并不知道，小村莊里傳統的養雞業和上海交易所里正在進行的現代金融交易還有著千絲萬縷的聯系。

扎根沃土，惠民利民

2020年8月19日，中國外貿信托作為原始權益人的“太證外貿信托中和農信1號資產支持專項計劃”在上海交易所成功發行。該資產證券化產品將5萬多筆存量小額涉農貸款組成資產包，實現涉農資產在公開市場發行。文章開頭的李姐曾為安裝養雞棚貸款10萬元，正是這5萬多筆底層資產中的一筆。

申請10萬元的貸款，對于有穩定工作的城市居民來說或許不算個難事，但對于像李姐這樣的農戶，卻是十分困難的。首先是貸款獲批概率低，其次即便能申請到貸款，利率也普遍偏高。這是由成本和風險共同決定的，由于農民收入不穩定，農業經營波動較大，農村偏遠造成金融機構經營網點建設成本高，針對農民、農業生產者的金融服務難以達到城市的普及率。廣大農村日益增加的金融需求如何突破傳統金融服務覆蓋盲區？外貿信托的探索與嘗試，或許是一種答案。

在傳統金融機構中，信托是唯一能夠橫跨產業、貨幣、資本市場的業態。長期以來，外貿信托充分運用靈活的信托制度，通過各種金融工具提供綜合金融服務，為滿足企業融資需求、普通民眾消費需求提供幫助，也在金融同業領域不斷發揮重要作用。一般來說，ABS（資產證券化）業務是由證券公司從證券化業務出發，尋找信托公司進行合作，信托公司在該類業務中主要承擔資產服務、資產破產隔離等職能。

而在“太證外貿信托中和農信1號資產支持專項計劃”中，外貿信托從資產形成、入池資產篩選、盡職調查、產品設計、監管溝通、發行銷售以及存續期管理均深入參與，為信托行業服務農戶及農村小型經營者打通通道，也為引進較低成本的公開市場資金支持農業發展提供了一條新的思路。

厚積薄發，積極創新

作為外貿信托全流程主導發行的首單涉農ABS產品，“太證外貿信托中和農信1號資產支持專項計劃”具有重要的探索示范意義，項目組近一年的努力背后，是外貿信托十余年在農業金融和ABS領域積累的深厚功力。

在資產形成階段，信托經理的日常工作經常是“飛機+火車+中巴”多種交通工具組合，才能到達借款人所在的縣、鄉、鎮，走到田間地頭、去到當地農戶家中，真聽、真看、真聊，了解底層資產的真實情況。

比如，李姐申請貸款10萬元升級養雞棚，升級后兩個養雞棚約容納5萬只雞，都有固定的銷售渠道，由渠道方提供雞苗、雞飼料和技術支持，李姐負責養殖成熟，并以合同約定的固定價格賣出，不受市場價格波動影響。雞一年出欄6、7次，一只雞的毛利潤約為2元，家庭靠養雞全年的凈利潤約為20-30萬元，足夠按期償還借款并維持一家人的正常生活。通過實地調研和專業的測算，專業人員通過了李姐的借款審批，解 了李姐的燃眉之急。

發行銷售階段也是對專業性的重大考驗。一般來說，涉農貸款缺少抵押物及信用記錄、資產真實性較難判斷、受不可抗力影響較大等因素都將影響投資者的投資決策，特別是今年以來新冠肺炎疫情在全球范圍爆發，資本市場投資者對涉農貸款作為基礎資產的證券化產品投資的顧慮進一步加深。

為緩解投資者的顧慮，外貿信托向投資者詳細闡述了涉農貸款管理的業務流程，展示了外貿信托涉農業務的歷史數據，通過透明的工作流程及客觀數據，讓投資者看到外貿信托在管理涉農貸款方面的專業性。最終，該產品獲得了廣大資本市場投資人的認同，以低于傳統信托投資成本的價格認購了證券化產品優先級，發行價格保持歷史低位。

該項目的成功發行，標志著外貿信托已具備全程主導非標資產至標準化發行的能力，為外貿信托未來以管理人身份參與交易所ABS項目奠定了良好基礎，同時拓寬了外貿信托以金融支持農業發展的道路。

由于受限于信托公司本身的資金來源渠道，此前外貿信托提供的支農服務業務大多還處于“普惠”中“普”的階段。但通過此次嘗試，我們打通標準化市場和農戶及農村小型經營者的通道，引進低成本資金，讓廣大農民農戶能夠更好地享受辛勤勞動后的收獲，外貿信托支農服務業務已經在朝著“惠”的方向發展。

縱深發展，行業領先

在農業等創新領域不斷進行有益嘗試的同時，外貿信托持續積累在資產證券化領域的專業經驗，已形成行業領先的發展態勢。

外貿信托于2006年第一批獲得資產證券化特定目的信托受托機構資格，是最早獲得信貸資產證券化受托機構資格的信托公司之一，也是目前領先的資產證券化受托機構服務商。2015年以來，外貿信托將資產證券化業務確定為回歸信托本源的重要戰略業務，持續保持戰略投入。截至2020年11月，外貿信托的公募資產證券化規模已突破2000億元，業務品類覆蓋市場所有品類的基礎資產及業務模式，2020年發行信貸資產證券化業務規模排名行業第三。

其中，汽車貸款證券化業務已成為外貿信托資產證券化業務的一塊金字招牌。2020年新冠肺炎疫情爆發加之中美經貿摩擦帶來的不確定性，給國內經濟增長和消費需求蒙上一層陰影。外貿信托資產證券化部積極展業，協同各汽車金融公司發行共計12單、規模達645.09億元的個人汽車抵押貸款資產支持證券，位列行業第一。外貿信托積極助力汽車金融，將金融服務融入到具體的消費場景中，間接為消費者提供資金，促進買賣雙方的交易，助推經濟內循環。

在資管新規、資金信托暫行管理辦法等監管新政呼之欲出的背景下，包括外貿信托在內的各大信托公司正在緊鑼密鼓布局標準化市場業務。目前，圍繞資產證券化業務，公司已獲得信貸資產證券化特定目的受托機構資質和非金融企業債務融資工具承銷資質，打開 了信托公司涉足標品一級市場發行以及標品投行業務的大門。

未來，我們懷著更大夢想，將圍繞“特定目的受托+投行”的資產證券化牌照組合，基于在小微金融業務上的領先優勢以及公司對各類非標債權的深刻理解，實現證券化發行，積極響應國家“盤活存量、用好增量”號召，形成覆蓋全市場品類、全業務鏈條的服務體系，致力于成為中國金融市場上最專業的資產證券化服務平臺，在踐行“金融好社會”宗旨的道路上不斷砥礪前行。